东富龙发布2024 年三季度阐明。2024Q1-Q3，兑现商业收入34.90 亿元，同比下滑19.32%；归母净利润1.53 亿元，同比下滑73.82%；扣非后归母净利润1.32 亿元，同比下滑75.50%。2024Q3，兑现商业收入11.99 亿元，同比下滑12.78%；归母净利润3878 万元，同比下滑75.35%；扣非后归母净利润3292 万元，同比下滑77.52%。
不雅点：投融资紧缩及行业竞争加重影响下，Q3 功绩增速赓续放缓，利润端线路不足收入端主要系毛利率波动所致。协议欠债环比增长，奠定异日功绩基础。公司积极拓展国外商场，强化原土化运营才智，国外客户数目和笼罩地区慢慢扩大，掀开成长天花板。
Q3 功绩增速赓续放缓，毛利率波动导致利润端线路不足收入端。在投融资紧缩及行业竞争加重的影响下，2024Q3 功绩增速赓续放缓，利润端线路不足收入端主要系毛利率波动及信用减值失掉影响。2024Q3 毛利率为27.79%（（同比-8.94pct），主要系：1）行业竞争热烈，为自在和扩大市占率，公司在家具、客户、区域的笼罩策略上作念转移态适配；2）国内生物医药融资未出现显著转向，公司对产能扩建及新管线拓荒捏严慎作风，放缓了对资金需求较大的固定钞票投资进展，制药装备需求出现阶段性下滑。
跟着公司积极推动家具出海，并与主要家具部件供应商达成计谋联结，毛利率有望迎来改善。
协议欠债及存货环比增长，时代用度率同比保捏自在。欺压2024Q3，公司协议欠债为33.82 亿元，环比增长2.84 亿元；存货为35.19 亿元，环比增长0.47 亿元。协议欠债是订单型企业功绩先行方针，协议欠债捏续加多为异日功绩开释奠定精采基础。2024Q3 销售用度率5.85%（同比-1.30pct），科罚用度率10.80%（（同比+1.51pct），研发用度率7.74%（（同比+0.07pct），时代用度管控精采。
积极开拓国外商场，掀开永恒成长天花板。2024H1 公司国外收入4.93 亿元，占比达21.51%。公司是国内制药装备出海先驱，1999 年启动出口家具，并赓续培育国外子公司加强原土化营销及作事，与好意思国、欧洲、日本等联合资伴配置合资企业和开展工夫联结。欺压2024H1，公司已笼罩50 多个国度和地区，作事大家近3000 家有名制药企业，国际化计谋奏效显耀。
盈利预测与投资提倡。斟酌融资紧缩及竞争加重，咱们瞻望2024-2026 年公司营收分袂为49.87、51.17、54.44 亿元，分袂同比增长-11.6%、2.6%、6.4%；归母净利润分袂为3.29、3.87、4.92 亿元，分袂同比增长-45.2%、17.7%、27.1%；对应PE 分袂为32X、27X、21X，保管“买入”评级。
风险辅导：新坚硬单不足预期；国外拓展不足预期；竞争神色恶化风险。
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