公司公告：广汽集团2024Q3 已毕买卖总收入284.86 亿元，同环比分手-21.5%/+15.4%；已毕投资净收益3.85 亿元，同环比分手-79.0%/-72.8%；已毕归母净利润为-13.96 亿元，同环比转亏；扣非后归母净利润-15.32亿元，耗损环比扩大。
Q3 功绩推崇低于咱们预期。1）营收：广汽自主Q3 销量为18.85 万台，同环比分手-23.9%/+4.2%。广汽自主单车Q3 收入15.11 万元，广汽乘用车&埃安单车净利-1.02 万元（2024Q2 为-1.35 万元，广汽自主单车净利凭据（扣非归母净利润-投资收益）/自主销量相似估量）。2）毛利率：
Q3 毛利率为5.18%，同环比分手-4.8/-1.2pct。毛利率环比下滑主要原因为Q3 计帐积压库存。3）用度率：Q3 销售/处置/研发用度率分手为5.75%/4.04%/1.24% ， 同比分手+1.1/+0.9/+0.0pct ， 环比分手-0.5/-0.2/+0.0pct。其中销售用度率同环比增多主要原因为埃安霸王龙等新车上市增多广宣费插足。此外由于卢布/墨西哥币编制公司产生汇率浮亏，财务用度率环增2.5pct。4）投资收益：Q3 合伙企业销量环比改善，因此Q3 对子营企业和协作企业的投资收益环比+33.5%。具体而言，Q3 广本销量为10.12 万台，同环比分手为-30.6%/+11.3%；广丰销量为18.19万台，同环比分手为-21.9%/+1.1%。Q2 说明如祺出行上市收益约11 亿元，Q3 投资收益中无此项孝敬因此投资收益举座环降较多。5）最终公司Q3 归母净利润为-13.96 亿元，扣非后归母净利润为-15.32 亿元。
盈利揣测与投资评级：自主动力生态产业链已毕闭环布局：公司聚焦“XEV（混动化）+ICV（智能网联）”和“EV（电动化）+ICV（智能网联）”，全面普及自主革命智商，同期合伙品牌电动转型加快，产物组合抓续优化。有计划合伙品牌盈利下滑幅度超咱们预期，咱们下调公司2024/2025/2026 年归母净利润预期为23.7/30.9/40.5 亿元（ 原为49.1/45.9/57.1 亿元），对应PE 为35/26/20 倍。防守“买入”评级。
风险辅导：乘用车终局价钱战超出预期；需求复苏低于预期等。
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本本色仅供参考，不算作投资有野心的依据，分歧因此操作产生的盈亏承担任何包袱！