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来源：诺安搭理狮
好意思国管劳动方针及破钞者信心走弱激勉好意思股退换，日本经济数据强化日央行加息程度。本周天下大类金钱阐述为：商品（彭博天下商品指数高潮0.89%）>债券（彭博天下空洞债券指数高潮0.08%）>REITs（富时EPRA/NAREIT天下REITs指数高潮0.04%）>股票（MSCI天下股票指数着落1.10%）。
股票方面，本周西洋股市回调，中国股市阐述亮眼，新兴市集股市跑赢发达市集股市。发达市集股市中，好意思国股市在周五回调阐述，标普500指数当日着落1.71%，本周着落1.67%，纳斯达克指数本周着落2.51%，好意思股着落或由于管劳动PMI方针不测萎缩、破钞者信心指数回落以及零卖巨头公司保守的功绩指引影响；本周德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数分歧着落1.0%、0.29%和0.84%，市集或担忧欧央行降息旅途篡改及好意思国的贸易关税影响。新兴市集股市中，中国股市阐述亮眼，港股恒生指数和恒生科技指数分歧高潮3.79%和6.03%，A股沪深300指数高潮1.00%；俄罗斯MOEX指数高潮3.09%，而巴西IBOVESPA指数着落0.85%，印度NIFTY50指数着落0.58%。行业层面，天下股市中公用劳动、医疗保健、平淡破钞品、能源行业获取相对收益。大批商品方面，本周原油价钱窄幅波动，布伦特原油价钱着落0.41%；工业金属和贵金属价钱高潮，其中铁矿石、螺纹钢价钱高潮幅度更为阐述，黄金价钱陆续创历史新高。债券市集方面，主要国度债券收益率涨跌不一。本周好意思国债券收益率呈牛陡走势，好意思国一年期国债收益率下行6.2bp至4.16%，十年期国债收益率下行约4.5bp至4.43%；欧洲主要国度十年期国债收益率涨跌不一，英国上行4.5bp至4.57%，瑞士上行7.5bp至0.51%，德国下行1.9bp至2.47%。外汇方面，好意思元指数下行0.09%至106.612，主要货币对好意思元升贬不一，好意思元兑日元汇率至149.27，创2024年10月中以来新高；好意思元兑东说念主民币即期汇率至7.2523。
经济数据方面，本周公布好意思国房地产、PMI等数据。1月新宅开工为136.7万套，低于预期139万套，环比下降9.8%，但拓荒许可数目为148.3万套，高于预期146万套，环比增0.1%；销售数据偏弱，二手房销售量为408万套，环比下降4.9%，降幅大于预期2.6%，或主要受洛杉矶山火和严冬天气影响，二手房售价二月同比增4.8%至39.69万好意思元，仍延续自2020年以来的加价趋势。好意思国二月标普制造业PMI初值为51.6，高于预期和前值，但管劳动PMI初值不测回落49.7，为两年来初次萎缩。二月密西根大学破钞者信心指数为64.7，为2023年11月以来新低，破钞者对现时的个东说念主财务景况访问较上月好转，不外对异日经济量度、财务景况及购买景气度信心均较上月回调。此外，好意思联储公布的1月会议纪要显现“绝大多数”成员合计好意思联储对幽闲率和通胀的责任濒临的风险任性均衡，或暗意利率将防守于现时水平。日本方面，日本2024年第四季度GDP环比折合成年率增长2.8%，高于市集预期1.1%和三季度的1.7%，主要由处事出口、私东说念主破钞和私东说念主老本开销鼓动；1月CPI同比增4.0%，允洽预期，高于前值3.6%，创2023年1月以来新高，剔除生鲜食物的破钞者价钱同比高潮3.2%，创2023年6月以来最大涨幅；破钞者价钱增速和GDP增速进一步救济日本央行的加息政策。欧洲方面，2月制造业PMI初值为47.3，高于预期47和前值46.6，管劳动PMI初值为50.7，低于预期51.5和前值51.3；数据响应欧元区经济增长仍乏力，重叠特朗普潜在的关税政策，量度欧央行仍将保持陆续收缩的货币政策。
QDII基金近期不雅点：
·诺安油气能源基金：
本周国际油价一度回暖后着落，周内布伦特原油期货价钱一度回升至76.48好意思元/桶，但周五着落至74.43好意思元/桶，周度阐述为-0.41%；WTI原油期货价钱下行0.48%至70.40好意思元/桶。标普能源指数陆续高潮，本周高潮1.07%，现时指数PE为往常3年较高水平。
新闻信息显现特朗普与普京筹画会面，但愿尽快扫尾俄乌危险。而好意思国能源信息署（EIA）显现原油库存不测增多，另外活跃石油和自然气钻机数目贯穿第四周增多，对原油供应充足的担忧压制油价走势。
数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据显现，OPEC组织2025年1月原油产量为2687万桶/天，高于2024年12月的2691万桶/天；沙特1月原油产量为每天892万桶，高于客岁12月的890.9万桶；俄罗斯产量为901.9万桶，与客岁12月产量持平。好意思国原油产量防守于1340万~1350万桶/天左右水平。库存方面，截止2月14日当周好意思国买卖原油库存为增多463.3万桶，高于预期的增多346.2万桶；库欣原油库存为增多147.2万桶；计谋原油库存增多至3.95亿桶，好意思国陆续增多计谋原油库存。现时好意思国买卖原油库存和库欣原油库存均位于往常五年库存底部，计谋原油库存处于历史较低水平。制品油方面，蒸馏油库存为减少205.1万桶，预期为减少143.4万桶，汽油库存减少15.1万桶，预期为减少39.8万桶；现时好意思国蒸馏油库存均低于往常五年库存均值，汽油库存为往常五年均值水平。
国际原油现时价钱弧线仍呈远期贴水结构，响应原油现货需求仍较强。主要能源机构最新敷陈中响应了对天下及中国原油需求的担忧，但担忧程度较之前有所缓解。中国宏不雅政策陆续推出以刺激经济，中国原油需求担忧异日或修正。欧佩克组织对油价诉求阐述，减产延迟落地。特朗普获选或对中东地缘政事风险有所压制，西洋对伊朗的制裁或是原油供给的主要扰动。主要央行仍在降息周期。现时天下原油库存总量较低，供给端仍存不细目，或救济油价获取进取弹性。对国际油价持下有底、上有弹性判断。能源公司陆续公布2024年四季度功绩，从当今已露出情况看能源公司功绩好于市集预期。提出投资者积极关注原油家具的有关阐述。
·诺安天下黄金基金：
国际现货黄金价钱再创历史新高，最新为2936.05好意思元/盎司，周度阐述为+1.86%。本周好意思债收益率、好意思元指数退换，股市回调、VIX指数上行，黄金ETF持有量加快上行。
好意思联储1月议息会议防守利率不变。政策声明更为鹰派，但鲍威尔对关税和外侨对经济影响的判断持中性气派，对3月FOMC会议是否降息，鲍威尔表述为“无须急于退换政策态度”，暗意委员会当今的基准预期也曾在3月陆续防守利率不变。市集短期或倾向往还通胀回升，但骨子空间有限，1月破钞者访问对异日通胀率预期至4.3%或响应较多的通胀往还。黄金陆续围绕中弥远逻辑，即降息周期、央行购金、去好意思元化的趋势、地缘政事的不褂讪性。客岁12月好意思联储议息会议退换点阵图后黄金价钱退换，或已响应市集对黄金弥远逻辑的订价救济位置。提出投资者积极关注黄金价钱走势，以把抓黄金投资机遇。
·诺安天下收益不动产基金：
本周国外REITs金钱价钱陆续回暖，STOXX 天下1800 REITs指数高潮0.35%，但不同国度REITs阐述分化，英国、澳洲着落，好意思国、香港、日本REITs高潮。天下REITs阐述超过于天下股票阐述。好意思国REITs中，本周住宅、零卖、特种REITs获相对阐述。
REITs在利率上行周期时间退换阐述，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs阐述远过期于股票金钱阐述。现时判断好意思联储仍将保持降息趋势。好意思国REITs公司在陆续公布2024年四季度功绩，从现时已露出情况看全体功绩好于市集预期，工业、办公REITs四季度盈利增长较为阐述。投资者在国外央行降息周期中可积极关注国外REITs中弥远的设置契机。
要点市集点评：
好意思股
在刚刚往常的一周，因2月17日是好意思国的总统日，好意思股休市，周二还原本去。本周好意思股呈现先着落，此后出现一定程度波动的态势，三大股指在2月20 日和21日贯穿下挫。甘休2月21日收盘，说念琼斯工业平均指数比前一往还日着落748.63点，收于43428.02点，跌幅为1.69%；标准普尔500股票指数着落104.39点，收于6013.13点，跌幅为1.71%；纳斯达克空洞指数着落438.36点，收于19524.01点，跌幅为2.20%。
标普天下公司公布的初步数据显现，好意思国2月制造业和管劳动空洞景气指数为50.4，低于1月的52.7，为17个月以来低点。2月管劳动景气指数为 49.7，进入收缩区间，显赫低于1月的52.9，为25个月以来低点。密歇根大学公布的最终数据显现，好意思国2月破钞者信心指数为64.7，而1月数值为71.7。破钞者对一年后通胀预期从1月的3.3%大幅升至4.3%，达到 2023年11月以来的最高水平。
零卖巨头沃尔玛公司20日发布的财报显现，固然该公司2025财年功绩阐述可以，但量度2026财年功绩增长将阐述放缓，导致沃尔玛股价显赫着落，也让市集东说念主士对通盘这个词好意思国零卖业远景感到担忧。好意思国对冲基金Points72金钱管制公司董事长兼首席奉行官史蒂夫・科恩露出，好意思国新一届政府的激进贸易政策让他担忧通胀压力加重，我方在近来初次（对好意思国经济）变得悲不雅。同期有不雅点合计好意思国政府在外侨问题上的坚韧态度可能意味着劳能源供应将受到按捺，滞胀风险正在从头成为东说念主们驳斥的话题。若好意思国政府对外关税相对克制慈祥，地缘处总共所松驰，好意思国针对国内的纠正相对侧重，同期好意思联储相对折服通胀管制的遵循有所延续，那么好意思股可能轰动偏强，尽管存在关税等不细目性，但从弥瞭望，要是企业盈利的潜在基本面仍然苍劲，对好意思股也会变成一定救济。要是好意思国政府在关税战中造反相对升温，地缘处所仍然胶著，好意思联储基于潜在的通胀不细目性保持克制，那么好意思股可能轰动略偏弱，同期在结构上纳指略偏强。若后续经济数据陆续疲弱，破钞者信心陆续下降，企业盈利远景进一步恶化，将对好意思股变成较大压力。并且当今市集对好意思联储货币政策旅途存在高度不细目性，也会使投资者保持严慎气派，影响好意思股阐述。
港股
本周港股市集延续苍劲上扬态势，主要指数均达成显赫涨幅，展现出精良的市集活力与投资良善。恒生指数全周涨幅达3.79%，一度冲突23000点整数关隘，创下3年新高；恒生中国企业指数周涨幅为4.02%，相似阐述出色；恒生科技指数阐述最为杰出，涨幅高达6.03%，在天下主要股指中涨幅超过，本年以来已累计高潮29.61% ，彰显出科技板块的苍劲增长能源。
从逐日走势来看，2月17日，港股三大指数高开低走，恒生指数微跌0.02%，恒生科技指数跌0.49% ，但南向资金当日净买入108亿港元，展现出对港股市集的积极气派。随后几日市集逐步回暖，2月21日，在科技股的苍劲带动下，恒生指数大涨4%，恒生科技指数暴涨6.5%，两大指数均创下三年多新高。当日市集成交活跃，市集成交额显赫放大，响应出市集脸色热潮。
除互联网企业外，半导体等科技细分领域也受到关注，跟着天下科技产业的陆续发展以及AI手艺的世俗应用，市集对科技股的异日功绩增长预期束缚提高，招引巨额资金流入。
国际大行看多中国金钱。高盛量度异日十年AI普及鼓动中国股票盈利每年提高2.5%，合理价值提高15 - 20%，并将MSCI中国/沪深300指数标的点位上调。摩根大通合计中国生成式AI发展使科技股涨势更具可陆续性，预期中国股票异日10 - 15年每年平均答复率7.8%，防守“增持”。摩根士丹利上调中国股市评级为“标配”，上调离岸市集标的价。国际大行的积极不雅点联结天下资金从头疑望中国金钱，增多对港股的设置，鼓动港股市集上行。
资金方面，南向资金大幅流入成为本周港股高潮的主要推能源之一。从资金流角度看，这次港股高潮的力量更多来自散户以及部分激进投资策略的资金主体，如对冲基金，而外资中的公募基金、资管机构等主动资金反应相对滞后，但跟着市集行情的发展，外资有逐步加大参预的趋势。货币市集方面，固然周一隔夜HIBOR因港股市集资金需求旺浩繁幅上行至4.2%，但随后小幅下行，且本周各期限CNH HIBOR均下行，离岸与在岸东说念主民币利差收窄，香港金管局白天离岸东说念主民币流动性使用率较低，全体资金环境相对褂讪且成心于市集发展 。
空洞来看，港股市集短期虽可能因涨幅过大濒临一定退换，但弥远来看，在科技发展、资金流入和政策救济等身分的鼓动下，仍具备较好的投资契机。
风险辅导：以上市集数据来源彭博社。本材料为诺安基金不雅点，不看成投资提出。在职何情况下，本敷陈中的信息或所抒发的倡导并不组成对任何东说念主的投资提出。市集有风险，投资须严慎。投资者投资于本公司管制的基金时，应追究阅读《基金合同》《托管左券》《招募讲明书》《风险讲明书》基金家具资料纲要等文献及有关公告，真的填写或更新个东说念主信息并查对自己的风险承受才调，汲取与我方风险识别才协调风险承受才调相匹配的基金家具。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金损失的情形。基金管制东说念主原意以忠实信用、资料尽职的原则管制和利用基金金钱，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管制东说念主管制的其他基金的功绩不代表本基金功绩阐述。基金的过往功绩过甚净值高下并不预示其异日功绩阐述。基金管制东说念主提醒投资者基金投资的“买者欢乐”原则，在作念出投资方案后，基金运营景况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行职守。我国基金运作时期较短，不可响应股市发展的通盘阶段。