春节前后运行，有一些变化值得属意，可能预示“东升西落”不单是是宏不雅叙事：
①A股TMT成交额占比打破夙昔5年40%的上限（好意思国科技成交占比在23年当先打破40%）。
②DeepSeek爆发以来，好意思股台积电跌幅跨越20%，然则台股台积电跌幅10%傍边。同期AH科技与好意思股科技的“劈腿”进度拉大。
③2月密集看到了主要外资行关于中资股、中资科技转向看多的阐扬。
④胁制马斯克的活动在欧洲张开，特斯拉2月在德国销量同比骤降76%。
⑤年头以来好意思国老板已秘书裁人22万东谈主，创2009年以来新高，其中，政府裁人数目跨越6万东谈主。
⑥特朗普蚁合两个月对中国加征10%关税，但商场反映甚微。
好意思股现时着落背后是信心危急带来“好意思国例外论”落潮。（1）好意思国基本面出现下行压力，GDPNow模子洽商2025年好意思国第一季度内容GDP增长率为-2.8%。（2）1-2月好意思国政府裁人数目跨越6万东谈主，激发家政支拨收缩、私东谈主破钞和投资裁减的预期。（3）好意思国对外加征关税以及行政教导的飘忽不定，通胀预期抬升。Tax Foundation估算好意思国2025年入口关税升到13.8%，为1931年以来最高。（4）减税、减轻监管这些对经济成心的计谋要立法通过，落地尚需时日；而加征关税、侨民散伙、裁人等只需要总统行政高歌，对经济的影响最胜利。
国外“风雨漂摇”，好意思股科技钞票大幅领跌。MAG7本轮转机（统计至2025/3/7），已捏续54个往异日，着落15.7%，技术和幅度均超出前4次（平均着落了35个往异日，跌幅10.4%，最大跌幅15.3%）。
好意思股商场的转机可能通过几个角度影响A股商场：（1）资金流动：若出现系统性风险，资金减配各人权柄钞票；若A股的基本面显赫好于好意思股，可能会招引各人资金再竖立。（2）货币计谋：好意思债利率下行带来中好意思利差的收窄，给国内货币计谋宽松腾出空间。（3）商场信心：好意思国走弱或走平+中国回暖的组合，A股钞票存在抬估值可能。
当中好意思基本面不同步时，好意思国走弱或走平+中国回暖的组合，A股钞票的阐扬较好。当好意思国基本面边缘回落（好意思债利率下行）时：（1）若中国基本面也处于回落趋势，则较难有孤苦行情；（2）若中国基本面边缘朝上时，则A股钞票有抬估值的可能，比如19Q1-Q3以及现时。但前提是好意思国基本面莫得出现严重的零落风险。
好意思国“零落”的叙事升温，但当今左证仍不及：（1）高频数据显现2月零卖数据大约率回暖；（2）2制造业PMI边缘回落，但办工作PMI仍在走高；（3）科技七巨头增速边缘回落，但皆备增速水平仍不低；（4）好意思股各指数2025-2026年的盈利增速洽商不差。
好意思国“软着陆”的叙事，对AH钞票来说可能最佳。短期节拍上，当今捏续性仍在，“四月决断”是属意风险偏好波动的窗口期。夙昔15年春节后的躁动期，简短平均、中位数都能捏续31个往异日傍边，当今技术刚刚过半。中期维度上，也曾是科技成长的干线。关心受益于推理本钱下降的〖AI行使〗、〖字节产业链〗、〖一体机和土产货化部署〗；机器东谈主中的细分关心〖腱绳和电子皮肤〗；低位成长关心〖军工电子〗；主题投资关心〖文化出海〗、〖低空经济〗。