智通财经APP获悉，祥瑞证券发布琢磨论说称，瞻望3月，高频和卓著经济打算娇傲坐褥季节性回升，经济基本面诞生络续。往后看，A股市集插足计策密集不雅察期与事迹表示期，“两会”之后计策信号将进一步开朗，接济经济增长和市集信心普及，微不雅层面国产科技革生力军也在进一步崛起，市集在计策和基本面的双重驱动下仍具备上活动能。
2月为部分宏不雅数据空窗期，基本面呈络续诞生态势。
一是1月社融杀青开门红，企业信贷需求大幅改善；二是1月物价略有回升，但仍处弱入手区间；三是春节时分蹧跶冷热不均，文旅热度较高，白酒、汽车推崇等闲。
计策方面，2月以来中央要点脸色民营经济、乡村振兴、能源保险、外商投资、扩大内需等畛域，并将提振蹧跶摆到愈加凸起的位置。国内财富方面，A股市集在DeepSeek驱动下演绎成长格调主导的春季躁动，来回“AI+”行情与两会博弈的顺周期行情两大踪影；债市则受到利率债供给放量、风险偏好诞生、信贷开门红、同行存单多量到期等要素的影响，市集资金面边缘收紧，负carry带动国债收益率弧线熊平；东说念主民币汇率窄幅波动，全体小幅走弱，与好意思元走势保持较高的一致性。
2月境外财富来回逻辑从特朗普来反转向软着陆叙事。2月初好意思国公布的1月服务数据全体偏强，肖似中旬公布的1月CPI超预期，市集降息预期降温；后陪同部分经济数据转弱，特朗普关税计策复杂多变且不停加码，打击蹧跶者和企业信心，以及减支裁人瓜代激发市集对服务的担忧，市集降息预期显然升温。在上述布景下，境外财富大体呈现好意思股、好意思元高位轰动后下行，好意思债利最初升后降的面目。具体看，好意思股受英伟达四季报表示、特朗普关税计策而权贵回调；长、短端好意思债收益率大幅下行且弧线趋于平坦，反应市集对经济下行的担忧；好意思元指数月末受关税计策影响再度走强。此外，港股受益于Deepseek激发中国科技财富重估、民营企业谈话会、阿里巴巴财报超预期等影响，出现大幅高涨。
瞻望3月，高频和卓著经济打算娇傲坐褥季节性回升，经济基本面诞生络续。
一是工业高频数据娇傲坐褥强大归附，且2月PMI数据娇傲制造业景气度重回盛衰线上，供需两头均有改善；二是物价高频数据娇傲坐褥贵寓价钱指数有所回升，PPI环比跌幅有望收窄；三是地产高频数据娇傲30个大中城市成交仍低于历史同期均值，且1月房价数据推崇安逸，一线环比高涨而二三线环比略降。总体上，2025年2月坐褥受节后复工影响环比有所回暖，制造业景气水平回升；但物价、地产销售等打算娇傲基本面诞生仍待后续考证。
往后看，A股市集插足计策密集不雅察期与事迹表示期，“两会”之后计策信号将进一步开朗，接济经济增长和市集信心普及，微不雅层面国产科技革生力军也在进一步崛起，市集在计策和基本面的双重驱动下仍具备上活动能。债市将在3月中下旬插足阶段性拐点的不雅察窗口，原因在于两会后资金价钱大多有所回落，可要点不雅察央行维稳、投放流动性、权柄回落、基本面数据走弱等拐点信号。东说念主民币汇率受到中国经济的归附程度、市集对2025年中国宽财政的力度预期、中好意思利差等要素影响，短期或将保持窄幅轰动。
瞻望3月，算计好意思国经济基本面仍有韧性，但迎风要素增加。一是劳能源市集延续冷静降温，政府裁人的拖累或将慢慢清爽；二是薪资增速上行及通胀预期升温，或制约通胀下行。在此布景下，连续好意思联储会议纪要娇傲不急于降息，3月好意思联储偶然率保管利率不变。同期，特朗普计策及地缘场地将反复扰动市集。一是特朗普关税计策的畛域在国度、居品、类型上均有扩大，其举高通胀、拖累增长的成果将络续影响市集，且后续关税计策或易出现反复；二是特朗普试图快速鼓舞俄乌谈判，但进度较为蜿蜒，磋议扰动仍将络续。
基于此，好意思股或延续轰动下行，2025年龄迹预期下调、关税计策不笃定加大以及市集估值仍较高的布景下，算计好意思股仍将面对压力。好意思债收益率下行空间有限，主因好意思债利率本循环调已较为充分，而好意思国经济基本面韧性仍在，算计或在4.2%-4.6%区间轰动。港股短期大幅高涨后港股科技股的大家估值上风仍在，脸色科技畛域催化剂、两会计策信号，以及特朗普计策扰动，把捏结构性契机。
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